[导读]中国在半导体研发与制造等高端领域的水平一直比较落后，但今年大基金介入扶持后开始呈现出加速的发展态势。过去几年我国传统加工制造竞争激烈全面红海，高端半导体领域替代空间巨大却步履蹒跚的产业转型问题正在逐步得到改变。

　　随着我国经济的不断发展，进入深水期，十年前制造业低廉的加工成本优势已经不复存在，过去“中国制造”所打造的品牌优势依仗的是“低端廉价”的加工端人力优势，技术含量较低。目前中国人口红利的优势正在逐渐消失，而企业融资成本又很高，当下制造型企业的利润率普遍只有10%左右，有的甚至更低，大量的中小制造类企业在盈亏线上支撑。

　　产业升级转型进行时

　　中国在半导体研发与制造等高端领域的水平一直比较落后，但今年大基金介入扶持后开始呈现出加速的发展态势。过去几年我国传统加工制造竞争激烈全面红海，高端半导体领域替代空间巨大却步履蹒跚的产业转型问题正在逐步得到改变。

　　行业驱动逻辑

　　2013年底开始的这轮历时两年的全行业性的上涨，其基础是智能终端对功能机、LED对传统照明的这些替代性逻辑，我们可以很明显的看到，行业估值的提升速度对于股价上涨的贡献远远超出行业实际盈利能力的增长。智能终端、可穿戴设备等新式电子产品为人们生活所带来的性的改变大幅提升了市场对于科技股的预期，但A股电子上市公司中，真正可以归结为“科技股”的公司可以说是凤毛麟角，大部分依然集中于劳动密集型的产品加工制造领域，这就造成了市场预期与实际企业业绩成长落地的偏差。目前来看并购与整合是唯一可以实现跨越的方法，这才是目前行业高估值的切实支撑。2015年行业的看点依然是简单的资本投入型逻辑：新投产能的如期或并购带来的业绩增量。

　　细分行业投资方向

　　1)从产业基金的维度来看，在封装测试之后，下一个可以被重点且有效扶持的领域依然还将在这类重资产领域：半导体材料以及高端装备制造。2)随着近年来产业链生态的逐渐整合，中国人力成本的逐渐提高，RFid领域的应用前景在逐渐增长，而互联网对传统供应链的重塑将会加速这个应用的推广进程。3)今年以来，传统行业通过和互联网的结合而实现商业模式与渠道入口的大转变，消费电子由于与生俱来的互联网属性因此不存在转型的销售需求，也因此对互联网+提出了更高的融合要求，通过互联网+与传统行业相结合，将产品销售转换为服务提供，并且通过数据的二次开发创造新的价值。4)随着智能终端需求增速趋缓，各类零组件厂商的下游市场竞争度也在逐渐激烈，只有两个领域中的公司能在2015年维持相对高阶增长：产业链布局较长的平台类公司与精密金属机壳制造类公司。5)智能照明时代，传统意义上的单一LED已难有附加值，LED终端类企业将通过智能照明向智能家居与高端领域渗透。

　　从2015年上半年来看，电子行业除了部分个股有性表现，大部分都是跟随上涨，在估值的小票疯狂盛宴中，电子制造业的重资产属性显然拖累了估值的提升。但是在六月下旬这波大幅度回调的过程中，估值的掣肘反而成为了最好的缓冲，因此电子板块在这波调整中相对抗跌。下半年的行情将回归谨慎和，而上半年大基金对半导体行业的扶持程度是超出市场预期的，我们认为电子行业相关领域公司在这种背景下有望出现超越上半年的表现，但是择股分化会较大，提升行业评级至推荐。

　　重点关注股票：根据以上几个投资方向，重点推荐合力泰、和而泰、远望谷、横店东磁、天通股份、中瑞思创、长盈精密、劲胜精密、汇冠股份、中威电子、阳光照明、实益达、聚飞光电。