自6 月上旬宏观社零数据不及市场预期，并且叠加了去杠杆、P2P、贸易战等等负面预期影响后，市场对于消费股的减仓造成了品牌服饰板块的深度回调，多个龙头估值已回到历史底部。我们认为品牌服饰龙头长期竞争力仍在。存量竞争下品牌企业出现显著分化，加强货品竞争力（产品开发及供应链）、收回订货、加强零售管控从而实现整体提效成为优秀品牌企业共同方向，未来将进入优秀龙头不断强化、逐步展现竞争优势的时代；渠道端、供应链端集中度提升趋势越加明显，外部有利于龙头品牌企业不断加深竞争壁垒。配置上核心关注优质龙头品牌，绝对收益角度可以在低估值前提下等待优质龙头的年度估值切换。

　　18H1 人民币兑美元升值致出口型企业业绩集体承压，但越南产能盈利可观。出口型企业由于18H1 人民币兑美元汇率相对去年同期升值影响，用美元结算订单收入兑换民币后反映在报表上较去年同期减少，致出口型企业相对去年同期普遍出现收入增速放缓、汇兑损失提升，业绩增速较为平淡。但越南业务高盈利水平成为各纺织制造龙头中报业绩亮点，拥有前瞻性布局眼光的龙头企业已经展现全球化布局版图。 短期来看，棉价及汇率或形成利好催化。基于全球性棉花供给缺口的存在，我们认为棉价正处在一个中长期上升趋势中，长期利好棉纺龙头盈利能力；人民币的贬值有利于催化生产型龙头企业18H2 业绩。继续强调在海外产能积极布局的龙头投资机会。港股重点推荐天虹纺织、申洲国际、维珍妮，关注晶苑国际、超盈国际；A 股提示重点关注华孚时尚及百隆东方，关注鲁泰A、健盛集团。

　　消费降级势头下提示关注高成长新模式企业：1）南极电商：GMV 维持健康增长，电商龙头马太效应明显，我们预计18-20 年公司净利润8.8亿/11.8 亿， 同比增长为64%/34%对应估值分别为21/16 倍，“买入”评级。2）开润股份：18H1 业务发展较17H1 再加速，2B、2C 两翼齐飞，预计公司18/19/20 年归母净利润有望达到1.88/2.65 亿元，同比增速41%/41%，对应PE37/26X，“买入”评级。3）跨境通：上半年理清管理思及体系建设，18H2 逐步体现，延续高增同时报表质量有望继续提升，预计公司18/19 年归母净利润分别为12.4 亿/16.9 亿，同比增长65%/37%，对应当前市值PE 为17/13X，薄熙莹黄菊自杀真相维持“买入”评级。

　　文章由325棋牌提供发布